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    煤炭行業(yè):供給側改革帶來(lái)的投資機會(huì )
    發(fā)布時(shí)間: 2019-06-27

    煤炭行業(yè)經(jīng)歷三大歷史周期,2016年供給側改革帶來(lái)周期反轉。在經(jīng)歷10年上升周期(2002年-2012年)與三年下降周期(2013年-2015年)后,2016年全國開(kāi)展的供給側改革給煤炭行業(yè)帶來(lái)了新的活力。淘汰閑置產(chǎn)能、減少煤炭供給,導致自2016Q4開(kāi)始煤炭?jì)r(jià)格大幅提高。

    2016年供給側改革成效超預期,煤價(jià)快速回升。供給端來(lái)看,2016年煤炭供給側改革共退出產(chǎn)能2.9億噸,年度目標任務(wù)為2.5億噸,超額完成計劃16%,去產(chǎn)能效果顯著(zhù);需求端來(lái)看,煤炭主要下游電力及鋼鐵行業(yè)需求增速良好。受供求關(guān)系反轉影響,煤炭?jì)r(jià)格自2016年年中顯著(zhù)上升。秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)從2016年年初370元/噸上漲至最高650元/噸。

    2017年煤炭供給側改革繼續深化,新增產(chǎn)能置換進(jìn)入快車(chē)道。2017年煤炭供給側改革總目標為全年退出產(chǎn)能1.5億噸,上半年全國已退出煤炭產(chǎn)能1.11億噸,完成年度任務(wù)的74%。17年工作重點(diǎn)將放在推進(jìn)兼并重組、減量置換、實(shí)施有效金融政策??傮w上看,由于煤價(jià)持續高位,突破綠色價(jià)格區間,2017年起煤炭產(chǎn)能置換進(jìn)入了快車(chē)道。

    預計未來(lái)煤炭需求端仍可保持一定增長(cháng)。分析煤炭主要下游行業(yè),預計2017-2020年,火電發(fā)電量耗煤量分別為19.4億噸、19.8億噸、20.5億噸、21.2億噸;鋼鐵行業(yè)煤炭消耗量分別為6.7億噸、6.8億噸、6.2億噸、6.1億噸、6.1億噸;建材行業(yè)煤炭消耗量分別為3.2億噸、3.1億噸、3億噸、3億噸;化工行業(yè)煤炭消耗量為1.73億噸、1.78億噸、1.82億噸、1.86億噸??傮w來(lái)看,預計2017-2020年煤炭消費總量合計約為40.3億噸、40.3億噸、41.1億噸、42億噸。

    預計17-18年煤炭市場(chǎng)維持高位景氣,19-20年供求關(guān)系逐漸回歸平衡。綜合考慮去產(chǎn)能與新增產(chǎn)能釋放影響,我們預計2017年-2020年國內煤炭產(chǎn)量約為34.9億噸、36.0億噸、37.1億噸、38.2億噸。結合需求端預測結果,我們認為2017年、2018年,煤炭行業(yè)依然會(huì )維持供不應求的狀態(tài),而隨著(zhù)國內煤炭產(chǎn)能的逐步釋放,2019-2020年,煤炭供求關(guān)系將逐漸回歸平衡。


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